事件:公司近期組織了投資者開放日活動,對自主品牌打造、大數據時代的服裝業務運營等進行了詳細的介紹,并展示了深圳坑梓鎮的服裝業務倉庫運營管理細節、肇慶倉庫項目的規劃進展情況,展現出公司在技術投入、倉儲物流建設投入方面的長期積累與優勢。

公司專注核心競爭力建設,多項業務經營壁壘提升明顯。)大數據應用優勢不斷積累。公司深耕數據算法,在大數據應用領域、技術體系優化方面提升顯著,自主研發數據系統、ERP、WMS系統提升后端效率,不斷進行更新迭代、補充算力,保障行業領先地位。)物流倉儲體系持續完善。公司不斷優化核心線路、拓展國際專線,在降低物流成本、提升配送時效兩方面齊頭并進發力改善;同時,肇慶倉庫項目積極推進建設,搭載高效自動化設備進一步強化效率優勢。)人才引進與團隊架構不斷完善。公司團隊建設取得明顯成效,崗位勝任率明顯提高,內部考核機制、競爭機制、淘汰機制、選用預留機制逐步成熟。

貶值優化出口環境,貿易戰對電商渠道影響甚微。)跨境電商出口產品零售價格以美元計,人民幣貶值有望優化外貿出口環境,進一步加大出口電商性價比優勢。)公司開展外幣經濟業務,會計核算時會產生匯兌損益。人民幣匯率近期調降趨勢明顯,我們認為將為公司帶來一定業績彈性。)當前億美元清單影響有限。月日,華盛頓特區-美國貿易代表辦公室發布針對從中國進口的億美元商品增加%關稅建議產品清單,公司組織核算后,披露年涉及清單產品在美國市場產生的銷售收入占公司總銷售收入的.%,影響甚微。)我們認為貿易戰很難對公司經營產生實質影響。根據美國相關法案,以個人直郵方式運入、單次貨值低于美元的貨件可免于繳納進口關稅。公司旗下網站月均客單價為-美元,通過國內直郵渠道發出可有效避免美國征稅政策影響。

公司經營質量不斷改善,現金流向好趨勢明顯,庫存管理優化持續推進。)從經營周期來看,年一季度公司TTM經營性現金流轉正。我們強調,跨境電商行業經營周期與報表周期存在錯位,會計報表年底需應對國內春節開工淡季提前置備存貨,因而經營性現金流出較多。若以一季度末向前滾動個月的經營周期來看,公司TTM經營性現金流為萬元,已實現轉正,造血能力逐步產生。)存貨規模管控效果明顯。資產負債表來看,年末公司存貨同比增長.%,相比.%的收入增速,規模明顯得到控制;年一季報存貨增加至.億元,剔除優壹電商并表因素,原有業務存貨預計較年初下降。此外,公司動銷情況良好,根據年報回復函披露庫齡三個月以內存貨占比達%以上。

跨境通是我國跨境電商領域龍頭,核心競爭力不斷強化,當前價格對應年估值僅倍,維持買入。我們維持原盈利預測,預計-年EPS為././.元,對應PE為//倍,中報業績預告增長-%,年PEG已低于.,低估明顯。公司數據系統、物流體系、人才團隊競爭力不斷強化,股東多次增持彰顯對未來發展充滿信心,母嬰品類代運營龍頭優壹電商并表后預計進一步強勢助力整體業績高增長。公司是稀缺的增長高、估值低品種,近期人民幣貶值有助于改善公司出口經營環境,維持買入評級。